Caso Enron หุ้น ตัวเลือก

ตัวเลือกหุ้นมีความคิดที่ไม่ดีไปแล้ว WASHINGTON เนื่องจากเรื่องอื้อฉาวของ Enron Corp. ขยายไปเราอาจพลาดป่าสำหรับต้นไม้ การสืบสวนการเพิ่มจำนวนได้สร้างความมหัศจรรย์ขึ้น เอกสารที่ทำลายเอกสารใครผิดนักลงทุนใครบิดหรือทำลายกฎทางบัญชีคำตอบอาจอธิบายได้ว่าเกิดอะไรขึ้นที่ Enron แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น เราจำเป็นต้องค้นหาสาเหตุที่ลึกขึ้นโดยเริ่มจากตัวเลือกหุ้น นี่เป็นความคิดที่ดีที่ไม่ดีนัก - ตัวเลือกหุ้นช่วยสร้างบรรยากาศที่มีฤทธิ์กัดกร่อนซึ่งล่อลวงผู้บริหารจำนวนมากและไม่ใช่แค่ผู้ที่ Enron เล่นเกมได้อย่างรวดเร็วและหลวมเมื่อรายงานผลกำไร ทุกคนรู้ดีว่าตัวเลือกหุ้นเพิ่มขึ้นในปลายทศวรรษที่ 1980 และ 1990 ทฤษฎีเป็นเรื่องง่าย ถ้าคุณเป็นผู้บริหารระดับสูงและผู้จัดการให้เป็นเจ้าของพวกเขาจะทำหน้าที่ในความสนใจของผู้ถือหุ้น ผู้บริหารจ่ายเงินเพิ่มมากขึ้นเรื่อย ๆ ในปีพ. ศ. 2543 ประธานเจ้าหน้าที่บริหารทั่วไปของ บริษัท รายใหญ่ 350 แห่งในประเทศได้รายได้ประมาณ 5.2 ล้านคนโดยเกือบครึ่งหนึ่งของหุ้นนั้นสะท้อนถึงตัวเลือกหุ้น บริษัท William M. Mercer Inc. ที่ปรึกษากล่าว ประมาณครึ่งหนึ่งของ บริษัท เหล่านั้นยังมีโครงการหุ้นตัวเลือกสำหรับพนักงานอย่างน้อยครึ่งหนึ่งของพวกเขา ถึงจุดทฤษฎีทำงาน เมื่อยี่สิบปีก่อนผู้จัดการ บริษัท ในอเมริกาถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างกว้างขวาง บริษัท ญี่ปุ่นและเยอรมันดูเหมือนจะม้วน ในทางตรงกันข้ามคู่แข่งในอเมริกาของพวกเขาดูเหมือนจะเต็มอิ่มอิ่มเอมใจและข้าราชการ ตัวเลือกหุ้นเป็นวิธีที่จะหันเหความสนใจไปจากการสร้างอาณาจักรของ บริษัท และความสามารถในการทำกำไรและประสิทธิภาพที่ดีขึ้น ทั้งหมดนี้มีส่วนทำให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจในทศวรรษที่ 1990 แต่ช้าตัวเลือกหุ้นกลายเป็นความเสียหายโดยประมาทมากเกินไปและความโลภ ในขณะที่ผู้บริหารจำนวนมากได้พัฒนาสัดส่วนส่วนบุคคลจำนวนมากในตัวเลือกงานในการรักษาราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นก็แยกออกจากการปรับปรุงธุรกิจและความสามารถในการทำกำไร นี่คือสิ่งที่ดูเหมือนจะเกิดขึ้นที่ Enron ประมาณ 60 เปอร์เซ็นต์ของพนักงานได้รับรางวัลประจำปีของตัวเลือกเท่ากับร้อยละ 5 ของฐานเงินเดือนของพวกเขา ผู้บริหารและผู้จัดการระดับสูงมีมากขึ้น เมื่อสิ้นปี 2543 ผู้จัดการและคนงานของ Enron ทุกคนมีทางเลือกในการใช้สิทธิได้เกือบ 47 ล้านหุ้น ภายใต้แผนทั่วไปผู้รับจะมีตัวเลือกในการซื้อจำนวนหุ้นที่ระบุในราคาตลาดในวันที่มีการออกตัวเลือก ราคานี้เรียกว่าราคานัดหยุดงาน แต่ทางเลือกมักไม่สามารถใช้สิทธิได้ภายในไม่กี่ปี หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้นในช่วงเวลานั้นตัวเลือกนี้อาจทำให้กำไรที่เป็นระเบียบเรียบร้อย ในตัวเลือก Enron 47 ล้านตัวราคาการประท้วงเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 30 และในตอนท้ายของปีพ. ศ. 2543 ราคาตลาดก็เท่ากับ 83. กำไรที่คาดว่าจะมีอยู่เกือบ 2.5 พันล้าน หากได้รับผลตอบแทนมหาศาลก็น่าแปลกใจที่ผู้บริหารของ Enrons ไม่ได้หมกมุ่นอยู่กับราคาหุ้นของ บริษัท และ - เท่าที่จะทำได้ - พยายามที่จะมีอิทธิพล และในขณะที่หุ้น Enrons เพิ่มสูงขึ้นทำไมทุกคนจะบ่นเกี่ยวกับการบัญชี shenanigans ผู้บริหารจำนวนมากจะมุ่งมั่นเพื่อเพิ่มความมั่งคั่งส่วนบุคคลของพวกเขา เพื่อให้มีอิทธิพลต่อราคาหุ้นผู้บริหารสามารถออกประมาณการกำไรในแง่ดี พวกเขาสามารถชะลอการใช้จ่ายบางอย่างเช่นการวิจัยและพัฒนา (ซึ่งจะช่วยให้เกิดผลกำไรชั่วคราว) พวกเขาสามารถมีส่วนร่วมในการซื้อหุ้น (เพิ่มรายได้ต่อหุ้นเหล่านี้เนื่องจากจำนวนหุ้นที่เหลือน้อยกว่า) และแน่นอนพวกเขาสามารถใช้กฎทางบัญชีได้ ประเด็นก็คือตัวเลือกหุ้นได้สร้างความขัดแย้งที่น่าสนใจอย่างมากซึ่งผู้บริหารจะกดดันอย่างหนักเพื่อหลีกเลี่ยง ตัวเลือกหุ้นไม่ใช่สิ่งชั่วร้าย แต่ถ้าเราไม่สามารถควบคุมความบ้าคลั่งในปัจจุบันได้เรากำลังเผชิญปัญหาอย่างต่อเนื่อง ต่อไปนี้เป็นวิธีที่สามเพื่อตรวจสอบการใช้ตัวเลือกมากเกินไป: 1. เปลี่ยนตัวเลือกบัญชีเป็นค่าใช้จ่าย น่าประหลาดใจเมื่อ บริษัท ออกหุ้นตัวเลือกพวกเขาไม่จำเป็นต้องทำหักกับกำไร สิ่งนี้กระตุ้นให้ บริษัท สร้างตัวเลือกใหม่ ๆ โดยหนึ่งเทคนิคการบัญชีทั่วไปตัวเลือก Enrons จะต้องมีการหักเงินเกือบ 2.4 พันล้านบาทจากปี 2541 ถึงปี 2543 ซึ่งจะช่วยลดผลกำไรของ บริษัท ได้ 2. เลือกดัชนีหุ้นเข้าตลาด หากหุ้นของ บริษัท เพิ่มขึ้นควบคู่กับตลาดหุ้นโดยรวมกำไรจะไม่สะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้บริหาร แต่ทางเลือกส่วนใหญ่ยังคงเพิ่มขึ้น ผู้บริหารได้รับโชคลาภ ตัวเลือกควรให้รางวัลสำหรับกำไรที่สูงกว่าตลาดเท่านั้น 3. อย่าเลือกตัวเลือกใหม่หากหุ้นตก บางคณะกรรมการของ บริษัท กรรมการออกตัวเลือกใหม่ในราคาที่ต่ำกว่าถ้าหุ้นของ บริษัท ตก Whats จุดตัวเลือกควรจะแยงผู้บริหารเพื่อปรับปรุงผลกำไรของ บริษัท และราคาหุ้น ทำไมต้องปกป้องพวกเขาหากพวกเขาล้มเหลวภายในวงเงินตัวเลือกหุ้นเป็นรางวัลที่มีประโยชน์สำหรับการจัดการ แต่เราสูญเสียข้อ จำกัด เหล่านั้นและทางเลือกกลายเป็นเงินฟรีที่ได้รับการโรยไปโดยผู้บริหารองค์กรที่ไม่มีหลักประกัน เว้นเสียแต่ว่า บริษัท จะเรียกคืนข้อ จำกัด - หากจำเป็นต้องมีการปรับปรุงกฎข้อบังคับของรัฐบาลใหม่ - บทเรียนเกี่ยวกับเรื่องอื้อฉาวของ Enron หนึ่งครั้งจะสูญหายไป Enron Do Executive Stock Option - แก้ไขปัญหาของเอเจนซี่ Essay Accounting Published: 23rd March, 2015 แก้ไขครั้งล่าสุด: 23rd. มีนาคม 2015 บทความนี้ได้รับการจัดส่งโดยนักเรียน นี่ไม่ใช่ตัวอย่างของงานที่เขียนโดยนักเขียนเรียงความมืออาชีพของเรา เมื่อ บริษัท ชื่อ Enronascends ไปถึงจุดที่เจ็ดใน Fortune 500 และพังทลายลงในช่วงหลายสัปดาห์ต่อมาก็กลายเป็นสถานที่พังทลายลงมาเพราะหุ้นของ บริษัท ที่มีค่าน้อยกว่าซีอีโอของเขาซึ่งเป็นคู่หูของประธานาธิบดีที่ถูกระเหยมากหรือน้อยต้องมีบทเรียนอยู่ที่นั่น quot - Daniel Henninger, Wall Street Journal เมื่อวันที่ 2 ธันวาคม 2544 Enron Corporation ได้ยื่นคำร้องขอล้มละลาย ผู้ถือหุ้นของ Enron สูญหายไปนับหมื่นล้านดอลลาร์เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงเกือบเป็นศูนย์ การล่มสลายของ Enron แสดงให้เห็นว่าข้อมูลที่ไม่สมมาตรและพฤติกรรมฉวยโอกาสของตัวแทนของ บริษัท (ผู้บริหารและผู้สอบบัญชี) และความไม่สามารถควบคุมตัวตนของผู้บริหาร (เจ้าของและผู้ถือหุ้น) ในการควบคุมได้ส่งผลให้เกิดการล้มละลายที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่ง ปัญหาหลัก - ตัวแทน: ในทางทฤษฎีความสนใจของเจ้าของ บริษัท หรือผู้ถือหุ้น (ผู้บริหาร) และผู้จัดการ (ตัวแทน) จะเหมือนกัน แต่ในทางปฏิบัติไม่ใช่กรณีนี้ ปัญหาของหน่วยงานเกิดขึ้นเมื่อผู้ถือหุ้น (ผู้บริหาร) จ้างผู้บริหารหรือผู้จัดการ (ตัวแทน) ในการตัดสินใจที่เป็นประโยชน์สูงสุดต่อผู้ถือหุ้น แต่ตัวแทนดำเนินกิจกรรมเพื่อผลประโยชน์ตนเองและกิจกรรมหรือการตัดสินใจเหล่านี้จะลดคุณค่าของผู้ถือหุ้น การบริหารจัดการอาจเป็นความหลากหลายของความเสี่ยงอำนาจสถานะศักดิ์ศรีและผลประโยชน์ส่วนตัวจากตัวเลือกหุ้น ฯลฯ เพื่อเอาชนะด้วยปัญหาของหน่วยงานผู้ถือหุ้นพยายามที่จะปรับผลประโยชน์ของการจัดการกับของตนเองโดยการออกแบบแพคเกจค่าตอบแทนที่น่าสนใจสำหรับ ผู้บริหารระดับสูงของ บริษัท โบนัสการจ่ายเงินการส่งเสริมการแบ่งปันผลกำไรการเลือกหุ้นและการคุกคามการยิงเป็นวิธีการแก้ปัญหาของหน่วยงาน สาเหตุของปัญหาตัวแทนหลัก: ความไม่สมมาตรของข้อมูล: ตัวแทนมีข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ บริษัท มากกว่าผู้บริหารและตัวแทนใช้ข้อมูลนี้เพื่อประโยชน์ส่วนตนซึ่งไม่เป็นประโยชน์ต่อผู้ว่าจ้าง ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน: การกำหนดความเสี่ยงของตัวแทนและหัวหน้างานแตกต่างกัน ผู้บริหารมีความเสี่ยงเป็นกลาง แต่ตัวแทนมีความเสี่ยงที่ไม่ชอบและความแตกต่างนี้จะส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท บริษัท แนะนำ: Enron เป็นหนึ่งใน บริษัท ชั้นนำของโลกที่ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับอุตสาหกรรมไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติการสื่อสารและอุตสาหกรรมเยื่อและกระดาษ ก่อตั้งขึ้นเมื่อปี พ. ศ. 2528 และตั้งอยู่ที่เมืองเท็กซัส บริษัท อ้างว่าสร้างรายได้เกือบ 101 พันล้านเหรียญในปี 2543 1 บริษัท ได้รับการยกย่องว่าเป็น บริษัท นวัตกรรมที่มีนวัตกรรมมากที่สุดเป็นเวลา 6 ปีติดต่อกันโดยนิตยสารฟอร์จูน ในเดือนตุลาคม พ. ศ. 2544 บริษัท ได้ประกาศแจ้งการทุจริตการบัญชีและแก้ไขงบการเงินและต่อมาในเดือนธันวาคม 2544 ยื่นขอล้มละลาย หุ้น Enron ลดลงจาก US90.00 ในช่วงฤดูร้อนปี 2000 เป็นเพียงแค่ pennies ผู้ถือหุ้นลดลงประมาณ 11 พันล้านบาทเนื่องจากผู้บริหารของ บริษัท Enron ผิดพลาด เรากำลังวิเคราะห์ว่าใครเป็นผู้รับผิดชอบต่อความสูญเสียจริงๆ ความไม่สมดุลของข้อมูลและพฤติกรรมการฉวยโอกาสของตัวแทน (ผู้บริหารและผู้จัดการ) และความไม่สามารถของผู้บริหาร (ผู้ถือหุ้น) ในการควบคุมได้ทำให้ Enron ยุบความหายนะ กลุ่มของเราจะมุ่งเน้นไปที่ผู้บริหารระดับสูง 3 รายและกลุ่มค่าตอบแทนของพวกเขาและผู้บริหารเหล่านี้ ได้แก่ : Kenneth Lay (ประธานกรรมการ) Jeffrey Skilling (ประธาน COO) และ Andrew Fastow (CFO) ปรัชญาที่อยู่เบื้องหลังค่าตอบแทนผู้บริหารที่ Enron: ค่าตอบแทนผู้บริหารของ Enron ส่วนใหญ่ประกอบด้วยตัวเลือกเงินเดือนโบนัสและสต็อก ค่าตอบแทนที่สำคัญส่วนหนึ่งถูกผูกติดกับประสิทธิภาพของหน่วยธุรกิจและของ Enron โบนัสของผู้บริหารขึ้นอยู่กับราคาหุ้นของ Enron สาเหตุของปัญหาแอมป์หลักฐานสนับสนุน: ผู้บริหารได้รับเงินรางวัลใจกว้างถ้าราคาหุ้นของ Enron ตัดเครื่องหมายเฉพาะ ดังนั้นผู้บริหารจึงมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มราคาหุ้นเท่านั้น พวกเขายังได้รับรางวัลจากตัวเลือกหุ้นที่ร่ำรวยซึ่งก็ขึ้นกับราคาหุ้น ในปีพ. ศ. 2543 ค่าตอบแทนรวมของเคย์และเจฟฟ์วิลเล่ย์เท่ากับ 132 ล้านและ 69 ล้านบาทตามลำดับและมากกว่า 90 รายการที่มาจากการขายหุ้น ผู้บริหารระดับสูงเริ่มมีความเสี่ยงสูงและมีการขยายตัวในหลาย ๆ ด้านไม่ว่าจะเกี่ยวข้องหรือไม่เกี่ยวข้องกับการบัญชีและแถลงการณ์ ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาก่อนที่ Enron จะพังทลายผู้บริหารหลัก 3 รายขายหุ้นหลักของหุ้นนั้น มียอดขายรวม 184 ล้านเหรียญและได้รับโบนัสเป็นจำนวน 14.1 ล้านเหรียญและ Jeffrey Skilling (COO) ขายได้ 71 ล้านเหรียญและได้รับโบนัสเป็นจำนวน 10.8 ล้านรายจากกลางปี ​​2542 ถึงปี 2544 นายจอห์นฟาว็อคเกอร์ (CFO) ผู้บริหารของ Enron ขายหุ้นจำนวน 1.1 พันล้านหุ้นซึ่งแสดงให้เห็นว่าพวกเขาต้องการสร้างรายได้อย่างรวดเร็วจากตัวเลือกหุ้นโดยการเพิ่มราคาหุ้นในระยะสั้น 6 เพื่อตอบสนองความคาดหวังของนักวิเคราะห์ผู้บริหารเริ่มต้นจัดการบัญชีการเพิ่มตัวเลขกำไรและการซ่อนหนี้สินของ บริษัท Andrew Fastow (CFO) สร้าง SPE จำนวนมากเพื่อวัตถุประสงค์ในการถ่ายโอนหนี้สินของ Enron และลดภาระหนี้ของ Enron ลงในเอกสาร นอกจากนี้ในบาง SPEs เขาเป็นผู้ก่อการซึ่งเป็นความขัดแย้งที่ชัดเจนของความสนใจ แต่คณะกรรมการได้อนุมัติข้อตกลงทั้งหมดเหล่านี้ Skilling (President) ได้สนับสนุนข้อตกลงทั้งหมดที่กระทำโดย Fastow และได้จัดทำเอกสารปลอมให้กับผู้สอบบัญชีเพื่อเพิ่มรายได้และผลกำไร เลย์ (ประธานกรรมการซีอีโอ) ละเลยการกระทำผิดทั้งหมดของผู้บริหาร ผู้บริหารของ Enron ใช้หุ้นของ Enron เป็นหลักประกันในการทำข้อตกลงและหากราคาหุ้นลดลงต่ำกว่าขีด จำกัด ที่กำหนดไว้พวกเขาต้องเพิ่มจำนวนหุ้นหรือเงินสด นี่เป็นอีกสาเหตุหนึ่งของการรักษาราคาหุ้นให้อยู่ในระดับสูงในตลาด ผู้บริหารระดับสูงทุกคนสนับสนุนให้ทุกคนซื้อหุ้นของ Enron แต่พวกเขาขายหุ้นของพวกเขาในตลาดเนื่องจากพวกเขาทราบข้อมูลทางการเงินที่แท้จริงของ บริษัท ด้านล่างกราฟแสดงหุ้นที่ขายโดย Skilling และราคาหุ้นซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเมื่อใดก็ตามที่ราคาหุ้นมีการซื้อขายในระดับปานกลางเขาก็ขายหุ้นที่ถือครองไว้เป็นส่วนใหญ่ สรุป: ปัญหาของหน่วยงานสามารถแก้ไขได้โดยการตรวจสอบการกระทำของตัวแทนอย่างเหมาะสม เนื่องจากเป็นเรื่องยากมากสำหรับผู้บริหารในการตรวจสอบตัวแทนพวกเขาเชื่อมโยงค่าตอบแทนของผู้บริหารกับผลการดำเนินงานของ บริษัท แต่ที่ Enron เกณฑ์เฉพาะในการวัดประสิทธิภาพของ บริษัท คือราคาหุ้นซึ่งขึ้นอยู่กับผลที่ผิดพลาด ผู้บริหารมีโชคลาภโดยการขายหุ้นในตลาดเนื่องจากราคาหุ้นสูง ดังนั้นการแก้ปัญหาหน่วยงานไม่ได้ทำงานที่ Enron หรือไม่ใช้อย่างถูกต้อง ผู้บริหารควรได้รับรางวัลจากผลการดำเนินงานในระยะยาวของ บริษัท และต้องมีเกณฑ์หลายเกณฑ์ในการวัดประสิทธิภาพของ บริษัท ตัวอย่างเช่นสัญญาควร จำกัด จำนวนกำไรที่โบนัสจะได้รับเงินเพื่อลดการตัดสินใจในระยะสั้นที่มีกำไรมากกว่าการทำกำไรในระยะยาวโดยตัวแทน นอกจากนี้เรายังมีคำแนะนำบางเรื่องซึ่ง บริษัท ควรพิจารณาเพื่อหลีกเลี่ยงเหตุการณ์ดังกล่าว ในขณะที่การทำสัญญา บริษัท ควรกล่าวถึงอย่างชัดเจนกิจกรรมที่ บริษัท ต้องการส่งเสริมกิจกรรมที่ บริษัท ต้องการที่จะกีดกันการเลือกหุ้นควรได้รับเฉพาะบนพื้นฐานของผลกำไรอย่างยั่งยืน ผู้บริหารควรตรวจสอบกิจกรรมของตัวแทนอย่างใกล้ชิดท. ศ 29 มิ.ย. 2543 04:46:00 -0700 (PDT) เป็นที่น่าอัศจรรย์และยังไม่น่าแปลกใจที่ Enron ทำสำเร็จในช่วง 20 เดือนแรกของปีนี้ คุณยังคงทำให้มันเกิดขึ้น เราตระหนักดีว่า e20 ทำงานอย่างหนักทุกวันเพื่อบรรลุเป้าหมายทางธุรกิจของ Enron01 และเรารู้สึกยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้มีส่วนร่วมใน บริษัท ของคุณด้วยความสำเร็จทางการเงิน 20 ผ่านตัวเลือกหุ้น Enron 20 คุณอาจทราบว่าหุ้นของพนักงานปัจจุบัน (หรือที่เรียกว่า t he20 All Employee Stock Option Program หรือ AESOP) เริ่มขึ้นในปีพ. ศ. 2537 และให้ค่า e20 แก่ผู้เข้าร่วมโครงการจนถึงปี 2543 พนักงานที่เข้าร่วมโครงการนี้ตั้งแต่เริ่มก่อตั้งได้ตระหนักถึงการเพิ่มขึ้น 1,119 แห่งในมูลค่า 20 หุ้น (สมมติราคาหุ้น 70) ตลอดอายุโครงการ 20 20 ตัวเลือกหุ้นของ Enron เป็นส่วนสำคัญของชุดค่าตอบแทนรวม 20 และเป็นส่วนสำคัญในการปฏิบัติงานของคุณและ Enron01 ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่อง 20 ดังนั้นคณะกรรมการบริหารของ Enron และคณะกรรมการพัฒนาระบบการจัดการค่าตอบแทนและคณะกรรมการบริหาร 20 แห่งของคณะกรรมการ บริษัท Enron จึงตัดสินใจที่จะเสนอทางเลือกหุ้นต่อไปในรูปแบบของค่าตอบแทนของคุณ เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม 2543 คณะกรรมการได้อนุมัติโครงการเลือกพนักงานสำหรับ 20 ปีปฏิทินปี 2544 - 2548 (EnronOptions 01) โครงการเลือกหุ้นของคุณ) คาดว่า EnronOptions 01) โครงการสิทธิในการซื้อหุ้นของ บริษัท จะมีขึ้นในวันที่ 20 มีผลบังคับใช้หรือประมาณวันที่ 29 ธันวาคม 2543 สำหรับพนักงานที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในวันดังกล่าว (โปรดดูหมายเหตุด้านล่าง) โปรแกรมใหม่ซึ่งได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการ Enron01 ครั้งที่ 20 มีดังนี้ EnronOptions 01) โครงการสิทธิในการซื้อหุ้นของคุณจะมีทางเลือกในการเลือกหุ้นให้แก่พนักงานที่ทำงานเต็มเวลาและนอกเวลาไม่เกิน 20 คนใน บริษัท ที่ดำเนินธุรกิจในประเทศและต่างประเทศจำนวน 20 แห่ง . การได้รับสิทธิในการซื้อหุ้นสามัญที่ไม่ผ่านการรับรองจะเท่ากับ 25 ใน 20 ของเงินเดือนประจำปี (5 ปีของฐานเงินเดือนประจำปีสำหรับระยะเวลา 5 ปี) ในวันที่ 20 ธันวาคม 2543 (การคำนวณเงินเดือนและมูลค่าอาจแตกต่างกันในบางประเทศจำนวน 20 แห่ง) คณะกรรมการจะให้สิทธิซื้อหุ้นคืนเมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2543 พนักงานที่มีคุณสมบัติเหมาะสมที่ได้รับการว่าจ้างในปีถัดไปจะได้รับสิทธิซื้อหุ้นในอัตราร้อยละ 20 ทำไมต้องทุ่มเทความสามารถและความสามารถของคุณให้กับ Enron EnronOptions 01) Your Stock O ption20 Program ด้วยเหตุผลที่ดีอื่น ๆ 01 (นั่นคือเพราะเหตุใดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าคุณจะได้รับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับ EnronOptions 01) 20 Your Option Option Stock เพื่อให้ข้อมูลและตอบคำถามของคุณ 20 เราจะแนะนำลิงก์พิเศษในเว็บไซต์ Human Resources โฮสต์ 20 เซสชันของ eSpeak หลายแห่งและสื่อสารกับคุณต่อไปเป็นระยะเวลา 20 อย่างสม่ำเสมอ ในระหว่างนี้หากคุณมีข้อสงสัยโปรดติดต่อตัวแทนฝ่ายทรัพยากรบุคคลของคุณ yo ur20 หมายเหตุ: นอกเหนือจากการอนุมัติขั้นสุดท้ายของ Enron01 แล้วคณะกรรมการ บริษัท จะมอบสิทธิ์ในการเลือกตัวเลือกต่างๆให้กับตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและรัฐและรัฐบาลกลาง ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ 20 ข้อ คาดว่า EnronOptions 01) โครงการตัวเลือก Stock 20 Option ของคุณจะมีให้สำหรับพนักงาน Enron ส่วนใหญ่ แต่บาง บริษัท ใน Enr20 บาง บริษัท อาจไม่ได้รับสิทธิ์เนื่องจากกฎหมายบัญชีภาษีแรงงาน 20 หรือประเด็นทางธุรกิจ ดังที่คุณทราบ Enron เปลี่ยนแปลงเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดที่เราให้บริการ 20 แห่ง หากคุณต้องการเปลี่ยนแปลงเราจะยังคงมีคุณสมบัติเหมาะสมสำหรับ EnronOptions 01) Your Option Option Stock และจะแจ้งรายละเอียดเพิ่มเติมตลอดทั้งปีโดยมีคุณสมบัติครบถ้วน 20 รายเมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2543 Enron Bankruptcy: เมื่อไรทางเลือก ตลาดใน Enron สูญเสียการยิ้มแย้มแจ่มใส Enron Corporation เดินจากมูลค่าตลาดตลาดมูลค่า 65 พันล้านดอลลาร์สู่การล้มละลายภายในเวลาเพียง 16 เดือน การใช้เทคนิคทางสถิติสำหรับการแยกการกระจายความน่าจะเป็นโดยนัยซึ่งมีอยู่ในตัวเลือกราคาฉันจะตรวจสอบความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงในการยุบ Enrons ฉันพบว่าตลาดตัวเลือกยังคงมองแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับหุ้นจนกว่าจะเพียงแค่สัปดาห์ก่อนที่จะยื่นล้มละลายของพวกเขา ความผันผวนของรอยยิ้มตัวเลือก Enron ล้มละลายฉันขอขอบคุณ Oded Palmon และผู้ตัดสินที่ไม่ระบุชื่อสำหรับความคิดเห็นที่เป็นประโยชน์ การจัดประเภท JEL G13 G14 อ้างอิง Ait-Sahalia Y, Lo A (1998) การประมาณค่าความหนาแน่นของราคาตลาดโดยไม่คำนึงถึงนัยสำคัญในราคาสินทรัพย์ทางการเงิน วารสารการเงิน 53: 499547 Google Scholar Altman, E (1968) อัตราส่วนทางการเงินการวิเคราะห์จำแนกและการคาดการณ์การล้มละลายของ บริษัท วารสารการเงินการคลัง 23: 589609 CrossRef Google Scholar Andersen L, Brotherton-Ratcliffe R (1998) รอยยิ้มความผันผวนของตราสารทุน: แนวทางความแตกต่างโดยนัย วารสารการเงินการคำนวณ 1: 532 Google Scholar Bakshi C, Cao C, Chen Z (1997) ประสิทธิภาพเชิงเศรษฐนิเวศของรูปแบบการกำหนดราคาทางเลือกอื่น วารสารการเงิน 52: 20032049 CrossRef Google Scholar Barone-Adesi G, Whaley RE (1987) การประมาณค่าที่เป็นไปได้ในการวิเคราะห์ค่านิยมของชาวอเมริกัน วารสารการเงิน 42: 301320 CrossRef Google Scholar Bates D (1991) ความผิดพลาดของ 87: คาดว่าจะเป็นหลักฐานจากตลาดตัวเลือก วารสารการเงิน 46: 10091044 CrossRef Google Scholar Bates D (2000) ความกังวลเกี่ยวกับความผิดพลาดใน Post-87 ในตลาดตัวเลือกฟิวเจอร์ส SampP 500 วารสารเศรษฐมิติ 94: 181238 CrossRef Google Scholar Bjerksund P, Stensland G. แบบปิดรูปแบบของตัวเลือกอเมริกัน สแกนดิเนเวียวารสารการจัดการ 9: 8799 Breeden D, Litzenberger R (1978) ราคาที่อาจเกิดขึ้นโดยรัฐในราคาที่เลือกไว้ วารสารธุรกิจ 51: 621651 CrossRef Google Scholar Charitou A, Trigeorgis L (2004) อธิบายการล้มละลายโดยใช้ทฤษฎีทางเลือก เอกสารการทำงานมหาวิทยาลัยไซปรัส Christoffersen P (1998) การประเมินการคาดการณ์ช่วงเวลา International Economic Review 39: 841862 Google Scholar Christoffersen P, Jacobs K (2001) ความสำคัญของฟังก์ชันการสูญเสียในการกำหนดราคาทางเลือก CIRANO Working Paper 2001-45 Das SR, Sundaram RK (1999) รอยยิ้มและรอยยิ้ม: มุมมองโครงสร้างระยะ วารสารการวิเคราะห์ทางการเงินและเชิงปริมาณ 34: 211239 CrossRef Google Scholar Derman E, Kani I (1994) ขี่ยิ้ม ความเสี่ยง 7: 3239 Google Scholar Derman E, Kani I, Chriss N (1996) ใช้ต้นกำเนิดสามเหลี่ยมของรอยยิ้มที่ผันผวน วารสาร Derivatives 3: 722 CrossRef Google Scholar Duan JC (1995) รูปแบบการคิดราคา GARCH คณิตศาสตร์เชิงคณิตศาสตร์ 5: 1332 Google Scholar Dumas B, Fleming J, Whaley R (1998) ฟังก์ชันความผันผวนโดยนัย: การทดสอบเชิงประจักษ์ วารสารการเงิน 53: 20592106 CrossRef Google Scholar Dupire B (1994) การกำหนดราคาด้วยรอยยิ้ม ความเสี่ยง 7: 1820 Google Scholar Farmen TES, Westgaard S, Van der Wijst N (2004), การทดสอบเชิงประจักษ์ของความน่าจะเป็นค่าเริ่มต้นตามตัวเลือกโดยใช้พฤติกรรมการชำระเงินและบันทึกของผู้สอบบัญชี เอกสารการทำงาน, มหาวิทยาลัยวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีนอร์วีเจียน Grundy BD (1991) ราคา Option และการแจกจ่ายสินทรัพย์อ้างอิง วารสารการเงินการคลัง 46: 10451069 CrossRef Google Scholar Haas M, Mittnik S, Mizrach B (2006) การประเมินความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางในช่วงวิกฤตการณ์ ERM: เปรียบเทียบตัวเลือกและการคาดการณ์ตามตลาด วารสารเสถียรภาพทางการเงิน 2: 2854 CrossRef Google Scholar Hansen B (1997) การอนุมานในรูปแบบ TAR การศึกษาในเชิงพลวัตและเศรษฐมิติ 2: 114 CrossRef Google Scholar Heston S (1993) แบบฟอร์มปิดตัวเลือกสำหรับตัวเลือกที่มีความผันผวนสุ่มกับการใช้งานเพื่อพันธบัตรและตัวเลือกสกุลเงิน การทบทวนการศึกษาทางการเงิน 6: 327343 CrossRef Google Scholar Hoffman C (2000) การประเมินค่าตัวเลือกอเมริกัน Ph. D. มหาวิทยาลัยอ๊อกซฟอร์ด วิทยานิพนธ์ Hull J, White A (1987) การกำหนดราคาของตัวเลือกในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนแบบสุ่ม วารสารการเงิน 42: 281300 CrossRef Google Scholar Jackwerth C, Rubinstein M (1996) การกู้คืนการแจกแจงความน่าจะเป็นจากราคาตัวเลือก วารสารการเงิน 51: 16111631 CrossRef Google Scholar Longstaff F (1995) การกำหนดราคาทางเลือกและการ จำกัด การให้คะแนน martingale การทบทวนการศึกษาทางการเงิน 8: 10911124 CrossRef Google Scholar Melick WR, Thomas CP การกู้คืนสินทรัพย์โดยนัยจาก PDF ตัวเลือกราคา: การประยุกต์ใช้น้ำมันดิบในช่วงวิกฤติอ่าว วารสารการวิเคราะห์ทางการเงินและเชิงปริมาณ 32: 91115 Merton R (1976) การกำหนดราคา Option เมื่อผลตอบแทนของหุ้นอ้างอิงไม่ต่อเนื่อง วารสารเศรษฐศาสตร์การเงิน 3: 124144 CrossRef Google Scholar Ritchey R (1990) การประเมินมูลค่าทางเลือกสำหรับการผสมตามปกติแบบไม่ต่อเนื่อง วารสารการวิจัยทางการเงิน 13: 285295 Google Scholar Rubinstein M (1994) ต้นไม้ทวินามที่นำมาใช้ วารสารการเงิน 69: 771818 CrossRef Google Scholar Rubinstein M (1998) ต้นไม้จำพวก Edgeworth วารสาร Derivatives 5: 2027 Google Scholar Shimko D (1993) ขอบเขตของความน่าจะเป็น ความเสี่ยง 6: 3337 Google Scholar Shumway T (2001) การคาดการณ์การล้มละลายได้แม่นยำมากขึ้น: แบบจำลองความเสี่ยงแบบง่าย วารสารธุรกิจ 74: 101124 CrossRef Google Scholar Skouras S (2001) Decisionmetrics: แนวทางการตัดสินใจในการสร้างโมเดลทางเศรษฐมิติ, เอกสารงาน Santa Fe Institute No. 01-10-64 วารสาร Econometrics, Stein EM, Stein JC (1991) การกระจายของราคาหุ้นด้วยความผันผวนแบบสุ่ม: วิธีการวิเคราะห์ การทบทวนการศึกษาทางการเงิน 4: 727752 CrossRef Google Scholar Tompkins RG (2001) พื้นผิวผันผวนโดยนัย: การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินสำหรับฟิวเจอร์ส European Journal of Finance 7: 198230 ผลการตรวจสอบและโมเดลการถดถอยเชิงเส้นแบบไม่เชิงเส้นแบบผิดพลาด วารสารสมาคมอเมริกันสถิติ 76: 419433 CrossRef Google Scholar Wiggins JB (1987) ค่าตัวเลือกภายใต้ความผันผวนตามทฤษฎี: ทฤษฎีและการประมาณเชิงประจักษ์ วารสารเศรษฐศาสตร์การเงิน 19: 351372 CrossRef Google Scholar ข้อมูลลิขสิทธิ์ Springer Science Business Media, LLC 2006 ผู้เขียนและ บริษัท ในเครือ Bruce Mizrach 1 1. ภาควิชาเศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัย Rutgers University New Brunswick